Bæ­re­dyg­tig­heds­re­la­te­rede op­lys­nin­ger

Denne information vedrører pensionsmodellen Fleksion, som nyoptagede medlemmer af PenSam indbetaler til.

I henhold til gældende EU-lovgivning skal det oplyses, at Fleksion har til hensigt at fremme miljømæssige eller sociale karakteristika, men at det ikke har bæredygtig investering som sit mål.

Fokusområder og strategisk tilgang
PenSam har defineret fire hovedområder, der ønskes særligt fokus på i vores arbejde med bæredygtighed og ansvarlige investeringer:
   
• Klima
• Fair skat 
• Ansvarligt byggeri 
• Arbejdstagerrettigheder

PenSams arbejde med ansvarlige investeringer, herunder integration af bæredygtighedsrisici og hensynet til investeringsbeslutningernes vigtigste negative bæredygtighedsvirkninger, er et højt prioriteret område, da det understøtter målet om at varetage pensionsopsparernes interesser bedst muligt. 

Arbejdet med ansvarlige investeringer kommer til udtryk i følgende tre elementer:

1. Eksklusion
2. Aktivt ejerskab 
3. Impact investering

Eksklusion foretages som følge af, at selskaber/lande på langt sigt vurderes at introducere bæredygtighedsrisici, som ikke kompenseres via et højere forventet afkast. Yderligere ekskluderes investeringer, der ikke lever op til PenSams værdier og holdninger. 

Aktivt ejerskab handler om at påvirke selskaber i en ønsket retning, oftest i samarbejde med andre investorer.

Impact investeringer omfatter investeringer, der understøtter en ønsket retning, f.eks. klimarelaterede investeringer som solcelle- og vindmølleparker.

Målsætninger
PenSam har et mål om, at henholdsvis 15 % og 20 % af porteføljen skal være investeret i bæredygtige aktiviteter i 2025 og 2030. 

Ca. 10 % af PenSams nuværende investeringsportefølje (januar 2024) udgøres af bæredygtige investeringer. 

Vi har herudover en målsætning om, at der for hele investeringsporteføljen (i ’Fleksion’) skal ske en CO2-reduktion i 2025 på 55% (ift. 2019-niveau), og at vi skal være net-zero (nul CO2-udledning) i 2050.

Monitorering og data
PenSam overvåger systematisk investeringsporteføljerne og de eksterne kapitalforvaltere, der investerer på vegne af PenSam. Som led heri, har PenSam indgået samarbejde med screenings- og engagement-selskabet Sustainalytics. 

Via vores samarbejde med Sustainalytics og MSCI har PenSam adgang til analyse- og screeningsværktøjer samt en lang række ESG-data. I forhold til stemmeafgivning på generalforsamlinger er der indgået samarbejde med ISS Proxy Voting. 

Vi udfører ikke revision af de modtagne ESG-data fra eksterne samarbejdspartnere. Datakvaliteten vurderes – med udgangspunkt i allerede foretagne analyser og screeninger – at være tilfredsstillende, om end den ikke altid er på samme niveau som meget øvrig finansiel data.

Begrænsninger
PenSam vurderer, at det både internt og generelt i branchen, er en udfordring at tilvejebringe de nødvendige ESG-data (fx udledningsdata, sociale data og taksonomi-relateret information) for Private Equity, Infrastruktur og Illikvid kredit. Dette med henblik på at monitorere og i tilfredsstillende grad integrere bæredygtighedshensyn i investeringsforvaltningen på det unoterede område. Dataadgang og -tilgængelighed forventes at blive bedre de kommende år. 

Anvendelse af referencebenchmark
Pensionsproduktet ’Fleksion’ følger ikke som helhed noget referencebenchmark med henblik på fremme af miljømæssige eller sociale karakteristika.

Det bemærkes, at PenSam's børsnoterede aktieportefølje tilnærmelsesvist følger S&P Global LargeMidCap Carbon Budget Climate Bespoke(P) Index, der har en tydelig klimaprofil. Porteføljen af likvid kredit følger ligeledes et klimatilpasset indeks. 

Dette finansielle produkt fremmer miljømæssige eller sociale karakteristika, men det har ikke bæredygtig investering som sit mål. 

Læs mere om det finansielle produkts miljømæssige eller sociale karakteristika 

PenSams arbejde med ansvarlige investeringer, herunder integration af bæredygtighedsrisici og hensynet til investeringsbeslutningernes vigtigste negative bæredygtighedsvirkninger, er et højt prioriteret område, da det understøtter målet om at varetage pensionsopsparernes interesser bedst muligt. 

En forudsætning for alt arbejde med bæredygtighed og ansvarlige investeringer i PenSam er, at arbejdet understøtter opnåelse af et tilfredsstillende afkast. Herunder har PenSam fokus på at sikre, at investeringsporteføljen er robust over for den effekt, som udviklingen inden for bæredygtighed og ansvarlighed har på investeringerne.

Arbejdet med ansvarlige investeringer i PenSam kommer til udtryk i følgende tre elementer:

1.Eksklusion
2.Aktivt ejerskab 
3.Impact investering

Eksklusion
Der foretages eksklusion af selskaber og lande/statsobligationer, der ikke ønskes i PenSams porteføljer. Eksklusion foretages som følge af, at disse på langt sigt vurderes at introducere bæredygtighedsrisici, som ikke kompenseres via et højere forventet afkast. Yderligere ekskluderes investeringer, der ikke lever op til PenSams værdier og holdninger. En forudsætning for alle eksklusioner er, at disse udgør så begrænset en del af investeringsuniverset, at de ikke påvirker muligheden for at optimere det samlede afkast-/risikoforhold i porteføljen.

Aktivt ejerskab
Aktivt ejerskab handler om at påvirke selskaber i en ønsket retning, oftest i samarbejde med andre investorer. Aktivt ejerskab kan i nogle tilfælde opfattes som et alternativ til eksklusion af et selskab. Fremfor at ekskludere kan PenSam således gennem det aktive ejerskab søge at påvirke selskabet til at fjerne/imødegå bæredygtighedsrisici og/eller leve op til PenSams værdier og holdninger.
 
Impact investeringer/Grønne investeringer
Impact investeringer omfatter investeringer, der understøtter en ønsket retning, f.eks. klimarelaterede investeringer som solcelle- og vindmølleparker. Det er en forudsætning for denne type investeringer, at det forventede afkast er tilfredsstillende i forhold til risikoen.

PenSam overvåger systematisk investeringsporteføljerne og de eksterne kapitalforvaltere, der investerer på vegne af PenSam. Som led heri har PenSam indgået samarbejde med screenings- og engagementselskabet Sustainalytics, der er en global og uafhængig analyse- og rådgivningsvirksomhed. 

Ved indgåelse af nye investeringstilsagn og i den løbende opfølgning vurderes PenSams eksterne kapitalforvaltere i forhold til håndtering af ESG. PenSams eksterne kapitalforvaltere, som investerer på vegne af PenSam, bliver vurderet og får tildelt en ESG-score. Scoren er mellem 0 og 60 point og opgøres på baggrund af 15 spørgsmål indenfor følgende tre områder:

1. Politik og interne ressourcer,
2. ESG-integration 
3. Aktivt ejerskab

Scoren skal være på et minimumsniveau på 30 point. Er scoren under 30, og det ikke vurderes at være muligt at øge scoren til 30 inden for to år, vil der ikke blive lavet en aftale med den pågældende forvalter.

Klima
På klimaområdet monitorerer PenSam internt investeringsporteføljens CO2-aftryk via anvendelse af MSCI ESG Manager, herunder analyseværktøjet Carbon Footprint.  

Fair skat
På skatteområdet udfører PenSam enten på eget opdrag eller på opdrag fra eksterne samarbejdspartnere, engagement rettet mod udvalgte multinationale selskaber vedrørende skattepolitikker, betalinger og åbenhed. 

Ansvarligt byggeri 
På ejendomsområdet monitoreres porteføljen løbende op imod de ambitiøse mål for bl.a. reduktion af CO2-udledning, der indgår i bæredygtighedsstrategien. Monitorering, herunder datatilvejebringelse, sker i samarbejde med PenSams asset manager.   

Arbejdstagerrettigheder og øvrige Sociale og Ledelsesmæssige forhold
PenSams investeringer i selskaber bliver endvidere overvåget i forhold til en række konventioner og internationale aftaler, se vedlagte link. 

Læs mere om overvågning af miljømæssige eller sociale karakteristika 

Unoterede investeringer

På det unoterede område (Private Equity, Infrastruktur og Illikvid kredit) har PenSam indgået samarbejde med ATP om indhentning af ESG-data via spørgeskemaer. 

Formålet ATP-initiativet er dels at indsamle data for bedre at kunne monitorere den unoterede del af porteføljen vedr. bæredygtighedsrisici og negative bæredygtighedspåvirkninger. Og dels at skabe et mere solidt fundament for rapportering iht. EU’s disclosure- og taksonomiforordning.  

Stemmeafgivning
PenSam samarbejder med ISS Proxy Voting om den løbende stemmeafgivning på generalforsamlinger i børsnoterede selskaber. ISS Proxy Voting stemmer ud fra PenSams principper for stemmeafgivning. 

PenSam stemmer principielt på alle generalforsamlinger i børsnoterede selskaber, hvor PenSam er aktionær. 

I ønsket om at være transparent, offentliggøres stemmeafgivelsen i børsnoterede selskaber via en online portal, som kan tilgås her.
  

Datakilder
PenSam har adgang til analyse- og screeningsværktøjer samt ESG-data via vores samarbejde med MSCI. 

Information om de enkelte data og analyseværktøjer kan tilgås via: 
www.msci.com/our-solutions/esg-investing

PenSam har ligeledes adgang til analyse- og screeningsværktøjer samt ESG-data via vores samarbejde med Sustainalytics.

Information om de enkelte data og analyseværktøjer kan tilgås via:
www.sustainalytics.com 

PenSam har adgang til analyseværktøjer samt virksomhedsdata via vores samarbejde med ISS Proxy Voting.

Information om de enkelte data og analyseværktøjer kan tilgås via:
www.issgovernance.com/solutions/proxy-voting-services 

Datakvalitet
PenSam udfører ikke revision af de modtagne ESG-data fra eksterne samarbejdspartnere. 

Datakvaliteten vurderes, med udgangspunkt i allerede foretagne analyser og screeninger, at være tilfredsstillende. 

Det er dog PenSams vurdering, at både noterede og unoterede selskabers rapportering vedr. bæredygtighedshensyn ikke endnu har opnået en modenhed og kvalitet som det er tilfældet for øvrig finansiel data/information.   

Databehandling
PenSam behandler data i overensstemmelse med de aftaler der er lavet med de respektive dataudbydere, og i øvrigt den gældende datalovgivning.

Dataestimater
For nuværende anvendes der ikke estimater. 

Ovenstående kan ændre sig efterhånden som nye reguleringsmæssige tiltag søges implementeret.  

For investeringer knyttet til pensionsmodellen ’Fleksion’, hvor alle nye medlemmer bliver optaget, har PenSam følgende tilgang til aktivt ejerskab:

Monitorering:

PenSam overvåger systematisk investeringsporteføljerne og de eksterne kapitalforvaltere, der investerer på vegne af PenSam.

Monitorering af investeringsporteføljen sker internt eller via ekstern samarbejdspartner. Monitorering sker desuden under hensyn til hovedparten af PAI-indikatorerne relateret til klima, arbejdstagerrettigheder og fast ejendom.

I betydeligt omfang har PenSams interne monitorering/analyse fokus på klima/udvalgte fossile sektorer. Dette med henblik på dialog eller evt. eksklusion som følge af manglende CO2-reduktion eller utilfredsstillende transitionsplaner samt opnåelse af PenSams klimamålsætninger.

PenSam samarbejder med screenings- og engagementselskabet Sustainalytics, der er en global og uafhængig analyse- og rådgivningsvirksomhed. Sustainalytics foretager løbende screening af PenSams porteføljer med henblik på eventuel eksklusion af selskaber. Derudover foretages der en separat screening af de nordiske selskaber i porteføljen om kontroverser vedrørende overenskomster eller arbejdsforhold.

Eksklusion:
PenSam kan vælge at ekskludere fordi:

1. Vi mener, at den problematiske forretningsmodel eller adfærd medfører risici eller går ud over afkastet på sigt, f.eks. hvis den medfører uønskede bæredygtighedsrisici.
2. Selskabets/landets aktiviteter strider mod PenSams værdier og holdninger – og eksklusion begrænser ikke investeringsuniverset i en grad, der påvirker optimeringen af porteføljen negativt.

Eksklusion kan ske på grundlag af monitorering/analyse foretaget internt i PenSam eller på grundlag af monitorering foretaget i samarbejde med eksterne samarbejdspartnere.

Screeningsproces:
Screening foretages af enkelte selskaber/sektorer eller på porteføljeniveau. Figuren nedenfor illustrerer den overordnede screeningsproces:

I forhold til f.eks. arbejdstagerrettigheder (og de dertil knyttede PAI-indikatorer), vil Sustainalytics udføre screening af PenSams porteføljer. Ved mistanke om normbrud (f.eks. overtrædelse af konventioner og internationale aftaler) eller dårlig ledelsespraksis undersøges sagen nærmere.

Ved konstatering af normbrud/dårlig ledelsespraksis indleder Sustainalytics en engagementsproces med selskabet. På baggrund af engagement udfører Sustainalytics analyser af selskabet, som PenSam løbende vurderer. Dette kan resultere i to scenarier; selskabet ændrer praksis, eller selskabet ekskluderes og frasælges.

PenSams proces for internt udarbejdede screeninger følger ligeledes ovenstående trin. Hvis der i en intern screening i relation til f.eks. klima identificeres normbrud/adfærd, som vurderes at medføre uønskede bæredygtighedsrisici, kan PenSam vælge i samarbejde med Sustainalytics at rette henvendelse til det pågældende selskab. Interne screeninger kan også resultere i eksklusion uden en forudgående dialog.

Fokusområder og kobling til PAI:
PenSam har defineret fire områder, der ønskes særligt fokus på: Klima, Fair skat, Ansvarligt byggeri og Arbejdstagerrettigheder.

PenSams arbejde med fokusområdet klima vurderes at have en positiv indvirkning på PenSams PAI 1-6, PAI 15 samt PAI 17-18. Dertil også den ene af to frivillige indikator omhandlende ”Investeringer i virksomheder uden initiativer til reduktion af CO2-reduktioner”.

Fokusområdet arbejdstager- og menneskerettigheder vurderes at have en positiv indvirkning på PenSams PAI 10-14 og PAI 16. Derudover vurderes det også at have en positiv indvirkning på den ene af to frivillige indikatorer omhandlende ”Antal domfældelser og bødebeløb for investeringsmodtagende virksomheders overtrædelser af love om bekæmpelse af korruption og bestikkelse”.

Ansvarligt byggeri vurderes at have en positiv indvirkning på PenSams PAI 17-18, der begge knytter sig investering i fast ejendom.

Eskalering:
Analysemæssigt arbejder PenSam med PAI-indikatorerne både på selskabsniveau og på aggregeret niveau, jf. også afsnit 2 hvor PAI-indikatorerne er opgjort aggregeret iht. SFDR.

PenSam har ikke i dag – blandt andet fordi PAI-data endnu modningsmæssigt er på et tidligt stadie – fastsat eksakte tærskelværdier for, hvornår det enkelte selskabs PAI-indikatorer (f.eks. niveauet for CO2-aftryk) bør resultere i en eskalering og evt. eksklusion, jf. afsnit om screeningsproces. Dialog og evt. eksklusion beror derfor ofte på en konkret vurdering i den enkelte sag.

I tilfælde af normbrud/identifikation af uønskede bæredygtighedsrisici i enkelte selskaber er det generelt PenSams tilgang, at der udvises større tålmodighed overfor selskaber, som udviser forståelse for problemstillingen samt vilje og evne til at ændre den aktuelle praksis, jf. screeningsprocessen beskrevet ovenfor.

PenSam gennemgår og opdaterer halvårligt en observationsliste, der afspejler hvilke selskaber hvori der er en igangværende engagementproces. Opdatering af observationslisten sker ved, at nye selskaber tilføjes (i tilfælde af normbrud/kontroverser). Derudover at selskaber fjernes fra listen, hvis de ikke længere er i porteføljen, er kommet på PenSams eksklusionsliste eller fordi problemstillingen vurderes løst. Den opdaterede observationsliste offentliggøres på pensam.dk.

PenSams politik for aktivt ejerskab er beskrevet i "Politik og Retningslinje for Ansvarlige investeringer og Aktivt ejerskab" med tilhørende bilag, der i sin helhed er offentliggjort på PenSams website.

Som en del af den samlede politik er bilag 7 ’Politik for aktivt ejerskab (iht. lov om forsikringsvirksomhed)’, der er udarbejdet med henblik på compliance iht. bestemmelserne i lov om forsikringsvirksomhed.

Læs mere i 'Politik og retningslinje for Ansvarlige Investeringer og Aktivt Ejerskab'